Dữ liệu mới nhất từ báo cáo Q1 2026 US PE Middle Market của PitchBook, lần đầu tích hợp dữ liệu deal-level từ SPI by StepStone, đã đảo lộn một quan niệm phổ biến trong giới đầu tư: thương vụ private equity (PE) càng nhỏ, lợi nhuận càng cao và rủi ro không nhất thiết lớn hơn.

Con số gây bất ngờ

Kể từ năm 2009, các thương vụ buyout đã thực hiện hoặc gần hoàn tất trong phân khúc lower middle market ghi nhận gross IRR trung bình 39% và TVPI đạt 3,3x. Trong khi đó, nhóm thương vụ lớn nhất chỉ đạt 28% IRR và 2,7x TVPI, tức thấp hơn đáng kể về cả hai chỉ tiêu. Đây là khoảng cách hiệu suất đáng kể mà các nhà phân bổ vốn (allocator) và GP cần cân nhắc lại chiến lược.

Ít rủi ro hơn, không phải nhiều hơn

Điều đáng chú ý là lower middle market không đạt được lợi nhuận vượt trội bằng cách chấp nhận thêm downside risk. Số lượng thương vụ thua lỗ hoàn toàn ở phân khúc này thấp hơn so với upper middle market. Trong bối cảnh nhiều GP đang vật lộn huy động quỹ mới, dữ liệu này thách thức trực tiếp luận điểm rằng các thương vụ lớn hơn mang lại phân phối kết quả tốt hơn. Nhà đầu tư theo dõi thị trường PE Mỹ nên xem lại việc phân bổ vốn giữa các phân khúc quy mô khi cân nhắc cổ phiếu và quỹ đóng liên quan.