Trong khi ngành bán dẫn đang trải qua đợt tăng giá lịch sử, cổ phiếu Nvidia (NVDA) lại không theo kịp. Trong tháng qua, AMD (AMD) tăng 90%, Micron (MU) tăng 76%, nhưng Nvidia chỉ tăng 17%. Kể từ ngày 27/4, NVDA gần như đi ngang, trong khi Intel (INTC) và Micron bật tăng hơn 30%.

Vì sao Nvidia bị bỏ lại?

Kết quả kinh doanh quý 1 cho thấy tình trạng thiếu hụt chip nhớ, đồng thời các đại gia công nghệ như Alphabet và Amazon đẩy mạnh phát triển chip nội bộ (TPU, Trainium), làm giảm sự phụ thuộc vào Nvidia. Thêm vào đó, giá cổ phiếu NVDA đã phản ánh kịch bản tốt nhất, khiến dư địa tăng trưởng bị hạn chế.

Chi tiêu vốn tăng mạnh nhưng thị trường vẫn lo ngại

Các hyperscaler đồng loạt nâng dự báo capex 2026: Alphabet lên 185 tỷ USD, Amazon 200 tỷ, Meta 135 tỷ và Microsoft tăng 24% lên 190 tỷ USD. Bank of America ước tính capex năm 2027 sẽ vượt 1 nghìn tỷ USD. Venu Krishna, chiến lược gia tại Barclays, nhận định capex chưa đạt đỉnh trong ít nhất 2-3 năm tới.

Goldman Sachs vẫn đặt khuyến nghị mua với giá mục tiêu 250 USD, dựa trên P/E 30 lần. Tuy nhiên, tỷ lệ EV/EBITDA forward của Nvidia chỉ ở mức 18,23 lần, cho thấy thị trường đang định giá NVDA như cổ phiếu giá trị thay vì cổ phiếu tăng trưởng, một nghịch lý đáng chú ý cho nhà đầu tư.