Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vọt lên 5,33% trong phiên giao dịch ngày 1/10, mức cao nhất tính từ năm 2002, đủ sức kéo cả ba chỉ số chính của Phố Wall quay đầu giảm điểm dù Micron MU $1,065.11 (0.0%) vừa công bố kết quả kinh doanh vượt xa kỳ vọng. Đà bán tháo trái phiếu lan rộng đẩy lợi suất kỳ hạn 30 năm chạm 5,67%, cũng là đỉnh 24 năm, khiến dòng tiền một lần nữa phải cân nhắc lại mức định giá của nhóm cổ phiếu tăng trưởng.

Bức Tranh Tổng Quan

Chốt phiên 1/10, chỉ số Dow Jones (DIA) 50,855 (0.0%) giảm 0,5%, S&P 500 (SPY) 7,626 (0.0%) mất 0,1% còn Nasdaq (QQQ) 25,892 (0.0%) Composite lùi 0,2%, xóa sạch mức tăng có lúc lên tới hơn 200 điểm hợp đồng tương lai ghi nhận trước giờ mở cửa. Áp lực đến từ báo cáo chỉ số quản trị mua hàng ngành sản xuất ISM. Chỉ số này dừng ở mức 54,5 điểm, thấp hơn một chút so với dự báo 54,9 nhưng vẫn trên ngưỡng mở rộng 50. Điều khiến giới đầu tư thực sự lo ngại nằm ở chỉ số giá đầu vào, nhảy vọt lên 77,9%, cao hơn hẳn mức 72% mà các nhà kinh tế dự đoán, báo hiệu áp lực chi phí sản xuất vẫn chưa hạ nhiệt.

Theo phân tích của hệ thống giao dịch AI của VnRead, triển vọng ngắn hạn (2-8 tuần) của thị trường Mỹ hiện chỉ đạt điểm xếp hạng 4/10 (bán), với tín hiệu kỹ thuật (TA) ở mức âm 0,240, trong khi nền tảng cơ bản (FA) vẫn dương 0,178. Nói cách khác, áp lực kỹ thuật từ lợi suất tăng và dòng tiền rút khỏi cổ phiếu tăng trưởng mới là lực cản chính, chứ không phải sức khỏe doanh nghiệp. Riêng nhóm công nghệ vẫn là điểm sáng hiếm hoi về kỹ thuật, với điểm TA $86.00 (0.0%) dương 0,035, trong khi bất động sản yếu nhất với TA âm 0,290. Về nền tảng cơ bản, nhóm quốc phòng dẫn đầu với FA $17.80 (0.0%) dương 0,156, còn tiện ích công cộng gần như đi ngang ở 0,007.

Bức tranh này khớp với dữ liệu thực tế của tháng 9: trong số 11 nhóm ngành thuộc S&P 500, chỉ riêng công nghệ ghi nhận mức tăng (quỹ XLK $195.75 (0.0%) cộng hơn 5%), còn lại đều giảm, từ mức giảm nhẹ nhất ở dịch vụ viễn thông đến mức giảm sâu nhất hơn 7% ở nhóm vật liệu. Sự phân hóa càng rõ nét khi dòng tiền tiếp tục đổ dồn vào chuỗi cung ứng bán dẫn và trung tâm dữ liệu, bất chấp định giá đã rất cao sau khi nhóm này dẫn dắt toàn bộ đà tăng thị trường suốt nhiều tháng.

Cổ Phiếu Nổi Bật

Micron (MU) là tâm điểm phiên này. Hãng sản xuất bộ nhớ công bố lợi nhuận và doanh thu quý vượt kỳ vọng của Phố Wall, đồng thời nâng dự báo doanh thu quý tới lên khoảng 61,5 tỷ USD, cao hơn mức 57 tỷ USD giới phân tích ước tính, nhờ nhu cầu bộ nhớ băng thông cao (HBM) phục vụ trung tâm dữ liệu AI gần như vượt quá khả năng cung ứng. Dù vậy, cổ phiếu Micron chỉ biến động nhẹ trong phiên vì đà tăng bị trung hòa bởi làn sóng bán tháo trái phiếu lan sang toàn thị trường.

Trong bảng xếp hạng nội bộ của hệ thống VnRead, Nvidia NVDA $228.38 (0.0%) leo 13 bậc lên vị trí 15, điểm tổng hợp CS=98, tức nằm trong nhóm 2% cổ phiếu mạnh nhất thị trường. Doanh thu quý gần nhất đạt 96,22 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ, riêng mảng trung tâm dữ liệu đóng góp 89,02 tỷ USD với biên lợi nhuận hoạt động khoảng 60%. Cổ phiếu hiện giao dịch quanh 17 lần lợi nhuận dự phóng, mức nhiều nhà đầu tư vẫn xem là hợp lý so với tốc độ tăng trưởng, dù ban lãnh đạo cảnh báo biên lợi nhuận gộp có thể chạm đáy khoảng 71-72% vào quý IV khi chi phí bộ nhớ đi lên, trong lúc công ty đã cam kết đơn hàng cung ứng lên tới 279 tỷ USD.

Microsoft MSFT $512.90 (0.0%) bứt phá 4% lên 516,17 USD trên khối lượng giao dịch cao hơn khoảng 15% so với trung bình, sau khi hãng làm mới Copilot với các công cụ AI tác tử và sinh mã tự động, củng cố vị thế trong cuộc đua AI doanh nghiệp. Gã khổng lồ phần mềm leo 7 bậc lên vị trí 8 trong bảng xếp hạng, điểm CS=98, khi kế hoạch chi vốn hơn 115 tỷ USD cho năm 2026, phần lớn rót vào trung tâm dữ liệu AI, vẫn được thị trường xem là khoản đầu tư xứng đáng.

Ở nhóm thiết bị bán dẫn, Applied Materials (AMAT) leo 20 bậc lên vị trí 24, CS=97, khi Giám đốc điều hành Gary Dickerson nâng dự báo nhu cầu thiết bị sản xuất chip AI và công bố kế hoạch mở rộng trị giá 5 tỷ USD tại Ấn Độ theo tầm nhìn 2035. Cổ phiếu vẫn thấp hơn khoảng 40% so với đỉnh 52 tuần 739,67 USD, cho thấy dư địa phục hồi còn khá lớn nếu chu kỳ đầu tư thiết bị AI tiếp tục mở rộng. Amgen (AMGN) là cổ phiếu leo hạng mạnh nhất hệ thống, tăng 23 bậc lên vị trí 12, CS=98, sau khi báo lợi nhuận quý vượt kỳ vọng, nâng dự báo cả năm và công bố dữ liệu pha 3 tích cực cho thuốc dazodalibep điều trị hội chứng Sjögren, một căn bệnh hiện chưa có liệu pháp nào được Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Mỹ phê duyệt.

Ở chiều ngược lại, TeraWulf (WULF) rơi 28 bậc xuống vị trí 914, điểm CS chỉ còn 2, thuộc nhóm yếu nhất hệ thống, dù ngân hàng UBS vừa khởi động khuyến nghị Mua với mục tiêu 24 USD, định giá các hợp đồng cho thuê hạ tầng AI tương đương khoảng 12 triệu USD mỗi megawatt. Cổ phiếu vẫn giảm khoảng 15% trong tháng qua và hơn một nửa so với đỉnh lịch sử tháng 6 ở mức 29,84 USD, phản ánh làn sóng định giá lại trên diện rộng với nhóm cổ phiếu cho thuê hạ tầng phục vụ AI, vốn đã tăng quá nóng trước đó.

Yếu Tố Vĩ Mô

Nguồn cơn sâu xa của đợt tăng lợi suất lần này nằm ở giá năng lượng. Xung đột quân sự giữa Mỹ, Israel và Iran bùng phát từ cuối tháng 2 đã đẩy giá dầu neo cao suốt nhiều tháng, với dầu Brent $98.03/thùng (▲1.9%) giao dịch quanh 99,81 USD/thùng, tiến sát mốc tâm lý 100 USD, còn WTI $90.42/thùng (▲1.2%) quanh 90,87 USD/thùng. Giá năng lượng cao kéo dài là lý do khiến thị trường định giá lại khả năng Fed phải tăng lãi suất thêm một lần nữa trong cuộc họp ngày 28/10, với xác suất hiện quanh 38-39%, giảm từ hơn 70% cách đây một tuần sau khi chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 9 hạ nhiệt tốt hơn dự kiến. Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis, ông Neel Kashkari, vẫn cảnh báo áp lực giá cả trong nền kinh tế chưa thực sự hạ nhiệt, quan điểm được củng cố thêm bởi chỉ số giá đầu vào ISM tăng vọt trong báo cáo công bố cùng ngày.

Trong khi cổ phiếu chịu áp lực, vàng tăng nhẹ lên khoảng 4.182 USD/ounce, đóng vai trò tài sản trú ẩn khi bất định địa chính trị và lạm phát vẫn hiện hữu, dù đã giảm gần 5% so với một tháng trước. Bitcoin gần như đi ngang quanh 83.500 USD, cho thấy giới đầu tư tiền số đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn từ cuộc họp Fed trước khi đặt cược vào xu hướng tiếp theo. Đồng USD giữ vững nhờ lợi suất cao, tiếp tục gây sức ép lên các tài sản rủi ro định giá bằng đồng bạc xanh.

Nhìn Về Phía Trước

Tâm điểm chú ý của thị trường trong những tuần tới sẽ là cuộc họp chính sách của Fed ngày 28/10, nơi giới đầu tư chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn về việc liệu ngân hàng trung ương có chấp nhận đánh đổi tăng trưởng để kiềm chế lạm phát do giá năng lượng hay không. Phát biểu của các quan chức Fed, đặc biệt là ông Kashkari và các thành viên có quyền biểu quyết khác, sẽ được theo dõi sát sao, bên cạnh dữ liệu lạm phát và việc làm khu vực tư nhân. Mùa báo cáo lợi nhuận quý III cũng chính thức khởi động từ giữa tháng 10 với nhóm ngân hàng lớn mở màn, sẽ là phép thử quan trọng cho luận điểm nền tảng cơ bản doanh nghiệp Mỹ vẫn vững, bất chấp áp lực kỹ thuật từ lợi suất.

Theo hệ thống phân tích định lượng VnRead, triển vọng trung hạn (2-4 tháng) hiện cũng chỉ đạt 4/10, với điểm tổng hợp âm 0,023, phản ánh áp lực kỹ thuật từ lợi suất cao nhiều khả năng còn kéo dài trước khi nền tảng cơ bản vững chắc, dẫn đầu bởi nhóm chăm sóc sức khỏe, đủ sức xoay chuyển cục diện. Trong kịch bản dài hạn hơn, từ 4 đến 18 tháng, điểm xếp hạng nhích lên 5/10, hàm ý thị trường có thể cần thêm thời gian để lợi suất tìm được điểm cân bằng mới trước khi xu hướng tăng giá trở lại rõ nét hơn. Nhà đầu tư vì vậy nên theo dõi sát diễn biến lợi suất trái phiếu và giá dầu như hai biến số quyết định nhịp điều chỉnh ngắn hạn của Phố Wall.

Bài viết mang tính phân tích, không phải khuyến nghị đầu tư.