Tuần mới: Nvidia, Jackson Hole và tín hiệu giữ nguyên từ hệ thống AI

Chỉ số S&P 500 (SPY) 7,657 (0.0%) khép lại tuần giao dịch kết thúc ngày 21/8 với mức giảm 1,4%, đánh dấu tuần đi xuống thứ hai liên tiếp, trong khi phía trước là một tuần có thể xoay chuyển toàn bộ câu chuyện của thị trường nhờ báo cáo lợi nhuận của Nvidia (NVDA) và bài phát biểu đầu tiên của tân Chủ tịch Fed tại hội nghị Jackson Hole.

Nhìn lại tuần qua

Thị trường trái phiếu là tâm điểm của tuần qua. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm có thời điểm vọt lên 5,34%, mức cao nhất kể từ năm 2007, khi giới đầu tư lo ngại về quy mô phát hành nợ dài hạn, chi tiêu ngân sách tăng cao và áp lực lạm phát dai dẳng, cộng thêm nhu cầu vốn khổng lồ cho làn sóng đầu tư hạ tầng AI. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent công bố mở rộng chương trình mua lại trái phiếu vào thứ Năm nhằm hạ nhiệt thị trường, giúp lợi suất tạm thời hạ xuống. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng đây chỉ là biện pháp tình thế, chưa xử lý gốc rễ mất cân đối cung cầu trên thị trường trái phiếu.

Kết quả là cả ba chỉ số chính đều đóng cửa tuần trong sắc đỏ, dù phiên thứ Sáu ghi nhận sự phục hồi đáng kể khi Dow Jones (DIA) 53,222 (0.0%) tăng hơn 500 điểm, còn S&P 500 và Nasdaq (QQQ) 24,970 (0.0%) Composite cùng nhích thêm 0,4%. Tính chung cả tuần, Nasdaq Composite mất khoảng 2%, mức giảm mạnh nhất trong ba chỉ số, phản ánh áp lực bán tại nhóm cổ phiếu bán dẫn khi nhóm này đã giảm khoảng 20% kể từ đỉnh hồi tháng 6. Ở chiều ngược lại, dòng tiền chảy vào nhóm y tế và công nghệ sinh học. Chỉ số công nghệ sinh học IBB tăng hơn 20% trong cùng giai đoạn, còn Moderna (MRNA) tăng gấp đôi chỉ trong một phiên giữa tuần.

Mùa công bố kết quả kinh doanh của nhóm bán lẻ cũng cho thấy sức tiêu dùng tại Mỹ vẫn tích cực. Ross Stores (ROST) công bố doanh thu quý II đạt khoảng 6,27 tỷ USD, vượt dự báo 6,18 tỷ USD, còn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 2,66 USD, cao hơn nhiều so với ước tính 1,94 USD của giới phân tích. Doanh số bán hàng tại cửa hàng hiện hữu tăng tới 10%, chủ yếu nhờ lượng khách đến mua sắm tăng mạnh, khiến cổ phiếu công ty có lúc bật tăng gần 9% trong phiên giao dịch ngoài giờ. Ross Stores còn nâng dự báo lợi nhuận cả năm lên 8,61-8,77 USD một cổ phiếu và đẩy mạnh kế hoạch mở thêm cửa hàng mới. Diễn biến này cho thấy người tiêu dùng có thu nhập trung bình tại Mỹ vẫn chi tiêu bất chấp áp lực lãi suất.

Tín hiệu từ hệ thống

Theo dữ liệu từ hệ thống phân tích định lượng của VnRead, bức tranh trung lập vẫn bao trùm cả ba khung thời gian. Ở góc nhìn ngắn hạn 2-8 tuần, hệ thống chấm 5/10, tương ứng khuyến nghị nắm giữ. Điểm kỹ thuật đóng góp mức dương nhẹ (+0,091), nền tảng cơ bản tích cực hơn (+0,160), trong khi tâm lý thị trường vẫn âm nhẹ (-0,042). Nhóm năng lượng dẫn đầu cả về kỹ thuật (+0,197) lẫn nền tảng cơ bản (+0,146), trong khi nhóm tiện ích là yếu nhất ở cả hai phương diện. Xét về tâm lý thị trường, nhóm quốc phòng được nhắc đến với sắc thái tích cực nhất (+0,147), còn bất động sản gần như đi ngang.

Ở trung hạn 2-4 tháng và dài hạn 4-18 tháng, hệ thống cùng chấm 5/10 và duy trì khuyến nghị nắm giữ. Cấu trúc điểm số gần như không đổi: kỹ thuật +0,091, nền tảng cơ bản +0,160, còn tâm lý thị trường dao động nhẹ quanh mức âm, lần lượt -0,023 và -0,020. Điểm chung ở cả ba khung thời gian là năng lượng và quốc phòng liên tục được đánh giá cao, trong khi nhóm tiện ích nằm trong diện cần thận trọng. Đây là cơ sở để hệ thống khuyến nghị ưu tiên cơ hội tại nhóm năng lượng và quốc phòng, đồng thời hạn chế tỷ trọng ở nhóm tiện ích công cộng trong danh mục trung và dài hạn.

Xét theo ngành, năng lượng là nhóm có điểm tổng hợp cao nhất trong hệ thống (+0,297), theo sau là y tế (+0,187) và công nghệ (+0,126). Ở chiều ngược lại, bất động sản (-0,164), tiêu dùng không thiết yếu (-0,152) và tiện ích (-0,143) là ba nhóm bị đánh giá kém tích cực nhất. Sự phân hóa này phần nào lý giải vì sao nhóm cổ phiếu năng lượng vẫn giữ được sức hút bất chấp biến động giá dầu gần đây.

ng chú ý

Trong nhóm leo hạng mạnh nhất theo dữ liệu của hệ thống, Exponent (EXPO) gây chú ý khi tăng 53 bậc sau khi công bố doanh thu ròng quý II tăng 12% lên 148,9 triệu USD và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 15% lên 0,60 USD, được JPMorgan JPM $351.58 (0.0%) khởi động khuyến nghị Overweight với giá mục tiêu 100 USD. Cổ phiếu này hiện nằm trong nhóm 5% hàng đầu theo đánh giá của hệ thống, thuộc khuyến nghị mua.

Adobe (ADBE) cũng tăng 26 bậc sau khi phục hồi khoảng 45% từ vùng đáy hồi tháng 6, nhờ kết quả quý II vượt kỳ vọng (lợi nhuận 5,96 USD một cổ phiếu so với dự báo 5,81 USD) và nâng dự báo lợi nhuận cả năm tài khóa lên khoảng 24,35 đến 24,45 USD. Tuy nhiên nhà đầu tư cần theo dõi rủi ro quản trị khi cả CEO lẫn CFO của công ty đều đang trong quá trình rời vị trí, yếu tố có thể tạo biến động ngắn hạn dù hệ thống vẫn xếp cổ phiếu này ở nhóm 5% hàng đầu.

Bristol Myers Squibb (BMY) tăng 16 bậc nhờ lợi nhuận quý II vượt xa dự báo (2,04 USD so với khoảng 1,60 USD ước tính) và nâng dự báo doanh thu cả năm lên 49 đến 50 tỷ USD, cùng với việc mở rộng hợp tác nghiên cứu kháng thể ứng dụng AI với Chai Discovery. Trong nhóm công nghiệp, Jacobs Solutions (J) leo 13 bậc sau khi công bố lợi nhuận điều chỉnh tăng 14% và lượng đơn hàng tồn đọng đạt kỷ lục 29 tỷ USD, tăng 27% so với cùng kỳ, phần lớn nhờ nhu cầu xây dựng trung tâm dữ liệu và nhà máy bán dẫn.

Toast (TOST) tăng 10 bậc sau khi vượt dự báo lợi nhuận quý II, nâng dự báo cả năm và công bố các quan hệ hợp tác AI mới với Google và chuỗi khách sạn BWH Hotels. Marathon Petroleum (MPC) cũng góp mặt trong nhóm leo hạng với 9 bậc, phản ánh biên lợi nhuận lọc dầu cải thiện trong bối cảnh giá dầu biến động.

Ở chiều ngược lại, Valero Energy (VLO) giảm 14 bậc dù vẫn thuộc khuyến nghị mua của hệ thống. Cổ phiếu này từng hưởng lợi khi căng thẳng liên quan đến chiến sự Iran đẩy giá dầu lên cao, cải thiện biên lợi nhuận lọc dầu, nhưng rủi ro đảo chiều đang lớn dần nếu các nỗ lực ngoại giao giúp hạ nhiệt tình hình, đặc biệt khi Washington dự kiến công bố chi tiết kế hoạch cô lập kinh tế Iran ngay trong tuần tới.

Lịch sự kiện tuần mới

Thứ Hai 24/8: Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent dự kiến công bố chi tiết kế hoạch cô lập kinh tế đối với Iran.
Thứ Ba 25/8: Intuit (INTU) công bố kết quả kinh doanh.
Thứ Tư 26/8: Bộ Thương mại Mỹ công bố chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 7, thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Cùng ngày, Nvidia (NVDA), Salesforce (CRM), HP, Veeva Systems, Synopsys và CrowdStrike công bố lợi nhuận, trong đó báo cáo của Nvidia được xem là tâm điểm của cả tuần.
Thứ Năm 27/8: Best Buy (BBY) và Dollar General (DG) báo cáo lợi nhuận quý II. Hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Fed chính thức khai mạc.
Thứ Sáu 28/8: Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh có bài phát biểu khai mạc đầu tiên tại Jackson Hole vào 10 giờ sáng theo giờ miền Đông, chỉ 19 ngày trước cuộc họp chính sách của Fed ngày 16/9.

Chiến lược tuần mới

Đánh giá của chúng tôi là tuần tới sẽ được định hình bởi hai lực kéo trái chiều: một bên là kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận từ Nvidia và nhóm công nghệ, bên kia là rủi ro chính sách tiền tệ khi thị trường chờ đợi những phát ngôn đầu tiên của ông Kevin Warsh trên cương vị Chủ tịch Fed. Nếu báo cáo của Nvidia tiếp tục vượt kỳ vọng doanh thu quanh 91 tỷ USD như dự báo, đây có thể là chất xúc tác giúp nhóm công nghệ lấy lại vai trò dẫn dắt sau khi đã giảm mạnh gần đây, đúng như nhận định của một số chiến lược gia rằng con đường để S&P 500 chạm mốc 8.000 điểm theo dự báo của Goldman Sachs GS $1,039.28 (0.0%) sẽ phải đi qua Nvidia.

Về phân bổ tài sản, dữ liệu cho thấy hệ thống phân tích định lượng của VnRead nhất quán ủng hộ việc ưu tiên nhóm năng lượng và quốc phòng trên cả ba khung thời gian, đồng thời khuyến nghị hạn chế tỷ trọng ở nhóm tiện ích công cộng và thận trọng với bất động sản. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn neo ở vùng cao nhất gần hai thập kỷ, nhóm cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất như tiện ích công cộng và bất động sản nhiều khả năng tiếp tục chịu áp lực định giá, trong khi năng lượng có thể hưởng lợi kép từ cả yếu tố định giá lẫn rủi ro địa chính trị liên quan đến Iran.

Rủi ro lớn nhất trong ngắn hạn vẫn nằm ở thị trường trái phiếu. Nếu lợi suất kỳ hạn 30 năm tiếp tục vượt ngưỡng 5,3% sau bài phát biểu của ông Warsh tại Jackson Hole, áp lực bán có thể lan sang cả nhóm cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn, bất kể kết quả kinh doanh có tích cực đến đâu. Nhà đầu tư nên theo dõi sát phản ứng của thị trường trái phiếu ngay sau dữ liệu PCE công bố thứ Tư và bài phát biểu của Chủ tịch Fed thứ Sáu, thay vì chỉ tập trung vào diễn biến giá cổ phiếu riêng lẻ. Bài viết mang tính phân tích, không phải khuyến nghị đầu tư.