Nhật Bản đã tung hơn 11,7 nghìn tỷ yên (72,8 tỷ USD) từ dự trữ ngoại hối trong tháng 4 và tháng 5, kết hợp với đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) lên mức cao nhất hơn ba thập kỷ, nhưng đồng yên vẫn lình xình quanh 160 JPY/USD, làm dấy lên lo ngại về hiệu quả của các công cụ chính sách.

Can thiệp như “băng dán vết thương súng”

Masahiko Loo, chiến lược gia thu nhập cố định cấp cao tại State Street Investment Management, nhận định đợt tăng lãi suất đã được thị trường định giá từ trước, không khác gì “băng dán trên vết thương súng” với đồng yên. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama nhiều lần cảnh báo sẽ có “hành động quyết đoán” chống biến động tỷ giá, nhưng chính sự cảnh báo đó lại triệt tiêu yếu tố bất ngờ. Ngày 30/4, yên tăng vọt từ 160,39 lên 156,6 JPY/USD trước khi trượt trở lại. Can thiệp trong kỳ nghỉ Golden Week khi yên ở 158 cũng không giữ được đà.

Carry trade và chính trị cản đà phục hồi

Chênh lệch lợi suất là vấn đề cốt lõi: trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm ở 2,64% trong khi Kho bạc Mỹ cùng kỳ hạn đứng ở 4,451%, khiến carry trade vẫn cực kỳ hấp dẫn. Yếu tố chính trị cũng đè nặng khi Thủ tướng Sanae Takaichi theo đường lối nới lỏng tiền tệ và hai thành viên BOJ mới thiên về bồ câu. Nhà đầu tư theo dõi thị trường cần cân nhắc rủi ro tỷ giá, vốn có thể kéo dòng vốn khỏi châu Á và tác động đến cổ phiếu toàn cầu.