Cuộc đua đầu tư hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) đang chia thị trường cổ phiếu công nghệ thành hai phe rõ rệt: nhóm neocloud chuyên xây trung tâm dữ liệu GPU như CoreWeave (NASDAQ: CRWV) và Nebius Group (NASDAQ: NBIS), đối đầu với các hyperscaler khổng lồ như Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Meta Platforms (META) và Alphabet (GOOGL).

Neocloud tăng trưởng nóng nhưng ngập trong nợ

CoreWeave và Nebius được giới phân tích dự báo doanh thu có thể nhân đôi, thậm chí nhân ba trong vài năm tới nhờ nhu cầu thuê GPU bùng nổ. Nhưng cái giá phải trả là khoản nợ dài hạn khổng lồ: CoreWeave hiện gánh 34,66 tỷ USD, Nebius mang 9,47 tỷ USD. Nếu chu kỳ AI hạ nhiệt trước khi hai công ty này có lãi, chi phí lãi vay có thể bào mòn nghiêm trọng bảng cân đối kế toán.

Hyperscaler áp đảo nhờ dòng tiền dồi dào

Ngược lại, Microsoft, Alphabet và Amazon đang thống trị thị trường cloud toàn cầu, dùng chính lợi nhuận khổng lồ để tài trợ capex AI mà không cần vay nợ nhiều. Các hãng này còn tự phát triển chip AI riêng để giảm phụ thuộc vào Nvidia (NVDA), giúp tối ưu chi phí vận hành. Với nhà đầu tư theo dõi S&P 500, đây là lý do nhóm hyperscaler vẫn được xem là lựa chọn an toàn hơn trong làn sóng đầu tư AI hiện nay.